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　　供需寬松是2012/2013年度全球棕櫚油市場的主基調。雖然未來幾個月庫存將緩慢下降，不過，南美豆油產量趨于增加，東南亞棕櫚油出口面臨挑戰，其價格上漲動能不足。

　　節后，受出口提振，馬來西亞和印尼相繼提高出口關稅，長假后第二個交易日，大連棕櫚油期貨市場多空雙方增倉對壘，距1月10日創出的91.6萬手的上市最高紀錄僅一步之遙。作為去年走勢最為疲軟的油脂品種，市場對今年棕櫚油的走勢頗有爭議。

　　兩大主產國調整關稅

　　作為全球第一大生產國的印尼，今年1月份毛棕櫚油出口關稅為7.5%，2月份上調至9%，3月份維持9%的水平。

　　馬來西亞是全球第二大生產國，該國政府在去年10月份表示將從2013年1月1日起實行新的出口關稅政策，具體是將毛棕櫚油出口關稅分為10檔，實行0—8.5%的浮動關稅。今年1、2月份馬來西亞一直是實行毛棕櫚油零出口關稅。由于計稅價格由2110林吉特/噸上升至2306林吉特/噸，高于2250林吉特/噸的關稅起征點，馬來西亞宣布3月份上調毛棕櫚油出口關稅至4.5%，結束了前兩個月的零關稅政策。

　　市場普遍認為上調出口關稅短期內利空馬來西亞的出口，實際上，2013年馬來西亞衍生品交易所（BMD）棕櫚油期價已上漲超過2%，國際市場的需求或轉為強勁。需要注意的是，馬來西亞毛棕櫚油出口關稅實行的是動態稅率，如果未來國際市場價格下降，稅率仍有可能下調。在基本面疲軟的背景下，價格走勢還是要看終端需求。

　　國內外庫存居高不下

　　由于產能過剩，2012年6月份開始馬來西亞棕櫚油庫存大幅增加，12月份達到263噸的紀錄高位。MPOB2月13日公布的月度數據顯示，1月份馬來西亞棕櫚油庫存下降了5萬噸，至258萬噸，較去年同期增加約28%。1月份馬來西亞毛棕櫚油產量在160萬噸，雖然是連續第四個月下降，但仍比去年同期增加31萬噸，單月產量處于歷史較高水平。由于產量高企，庫存下降速度比較緩慢。

　　國內方面，目前主要港口庫存大約在130萬噸，較2012年同期高出30萬噸，更較2011年同期高出100萬噸。由于需求沒有顯著恢復，港口庫存壓力難以明顯削減，部分進口商甚至存在資金套現壓力。

　　期現貨基差小幅回升

　　沿海24度棕櫚油現貨價格近期窄幅振蕩，較春節前好轉，主流報價在6400—6550元/噸。近期期現貨基差小幅回升，且近月合約價格回升幅度較大，說明現貨價格走勢較強。

　　今年1、2月份國內進口速度與去年同期相比略有增長，且基本回歸正常，后期港口庫存將有一個自高位緩慢回落的過程。

　　成本支撐力度有限

　　根據農業部的數據，當前訂購的24度棕櫚油進口成本約為7088元/噸，比中部港口銷售價高638元/噸左右，內外價差的擴大對國內價格形成一定的支撐作用。不過，南美大豆將集中上市，豆油產量趨于增加，東南亞棕櫚油出口面臨挑戰，棕櫚油價格還不具備持續反彈的基礎。

　　棕櫚油終端消費在短期內難有明顯起色，龐大的庫存消耗較慢，加上棕櫚油本就是利潤率很高的行業，主產國的成本支撐有限，因此筆者認為棕櫚油還不具備持續反彈的基礎，價格維持區間波動的可能性較大。